大手筆定增募資擴(kuò)產(chǎn)能，分享集成電路行業(yè)盛宴：在全球集成電路行業(yè)需要穩(wěn)步增長(zhǎng)、國(guó)產(chǎn)替代愈向深入、全球集成電路產(chǎn)業(yè)重心向中國(guó)轉(zhuǎn)移的時(shí)代背景下，中國(guó)國(guó)產(chǎn)集成電路廠商將迎來(lái)難得的發(fā)展機(jī)遇。此次公司擬投入600億元用于存儲(chǔ)芯片工廠建設(shè)，為其分享行業(yè)盛宴奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)年均利潤(rùn)總額87億元，盈利前景值得期待。

持續(xù)開(kāi)展外延擴(kuò)展，打造集成電路產(chǎn)業(yè)航母：臺(tái)灣力成是全球第五大封裝測(cè)試服務(wù)廠商，與日本東芝、因特爾、金士頓等均有穩(wěn)定合作關(guān)系。此次公司擬投入37.9億元收購(gòu)臺(tái)灣力成25%股權(quán)，旨在一方面完善其存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)鏈布局，另一方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)、渠道、技術(shù)的合作。此外公司后續(xù)擬以募集資金162.1億元收購(gòu)兩家境外集成電路上下游標(biāo)的，旨在以IDM經(jīng)營(yíng)模式打造集成電路產(chǎn)業(yè)航母。

員工積極參與定增，彰顯長(zhǎng)期成長(zhǎng)堅(jiān)定信心：值得注意的是，此次定增員工認(rèn)購(gòu)資金達(dá)10億元，鎖定期36個(gè)月，存續(xù)期72個(gè)月。公司員工大規(guī)模參與認(rèn)購(gòu)，長(zhǎng)達(dá)三年的鎖定期，一方面有助于完善員工激勵(lì)機(jī)制，另一方面也彰顯出公司對(duì)其未來(lái)長(zhǎng)期成長(zhǎng)具有堅(jiān)定信心。

東方通 300379

2015年1至3季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.31億元，同比增長(zhǎng)21.88%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為1763.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)160.01%;第三季度單季度營(yíng)業(yè)收入4790.43萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.80%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為1076.23萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.76%。公司前三季度業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要源于：（1）公司對(duì)子公司惠捷朗的并表;（2）公司內(nèi)部管理和運(yùn)營(yíng)效率的提升。

毛利率回落，費(fèi)用率降低。前三季度公司整體毛利率為91.2%，同比下滑8.5個(gè)百分點(diǎn)，主要是并表子公司毛利率較低的業(yè)務(wù)導(dǎo)致。費(fèi)用率方面，銷(xiāo)售費(fèi)用率為33.9%，同比下降11.7個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為50.0%，同比下降9.9個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用率的下降主要是對(duì)惠捷朗并表導(dǎo)致。

內(nèi)生：開(kāi)拓政務(wù)大數(shù)據(jù);外延：拓展產(chǎn)品線。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的專(zhuān)注于中間件的廠商，上市以來(lái)公司業(yè)務(wù)從單一的中間件業(yè)務(wù)逐步向新一代軟件基礎(chǔ)設(shè)施與創(chuàng)新應(yīng)用解決方案轉(zhuǎn)變。在內(nèi)生方面，公司力圖構(gòu)建智慧城市新一代軟件基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)平臺(tái)進(jìn)行投資運(yùn)和營(yíng)，提供的服務(wù)包括：（1）為政府提供數(shù)據(jù)服務(wù);（2）打通政府與服務(wù)對(duì)象的信息通道;（3）實(shí)現(xiàn)跨部門(mén)信息的共享。外延方面，通過(guò)并購(gòu)，公司的業(yè)務(wù)已經(jīng)包括基礎(chǔ)軟件的中間件、虛擬化，移動(dòng)信息化解決方案、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化軟件及服務(wù)，政務(wù)大數(shù)據(jù)、大數(shù)據(jù)信息安全和軍工業(yè)務(wù)，產(chǎn)品線逐漸豐富。

關(guān)注公司的創(chuàng)新應(yīng)用：大數(shù)據(jù)+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。通過(guò)公司最近的幾起并購(gòu)可以看出，公司正在逐步加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)化業(yè)務(wù)的布局。（1）惠捷朗提供大數(shù)據(jù)網(wǎng)優(yōu)軟件工具;（2）數(shù)字天堂提供中間件的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)解決方案;（3）微置信業(yè)是大數(shù)據(jù)安全的服務(wù)供應(yīng)商。我們認(rèn)為公司正逐步為將來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備。短期來(lái)看公司的中間件業(yè)務(wù)受益于國(guó)產(chǎn)化替代有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司或?qū)⒃谕ㄟ^(guò)互聯(lián)網(wǎng)化的轉(zhuǎn)型來(lái)獲得更大的成長(zhǎng)空間。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。東方通（300379）是國(guó)內(nèi)中間件最為純正的標(biāo)的。我們認(rèn)為公司短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于中間件的國(guó)產(chǎn)化替代以及外延并購(gòu)的業(yè)績(jī)?cè)龊?，長(zhǎng)期我們看好公司以大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)為代表的創(chuàng)新性業(yè)務(wù)帶來(lái)的盈利驅(qū)動(dòng)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS為0.90元、1.21元、1.54元，6個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為90.80元，對(duì)應(yīng)2016年的PE為75倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

主要不確定性：新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。

上海貝嶺 600171

公司是我國(guó)集成電路行業(yè)的龍頭，主營(yíng)集成電路的設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)等，也是我國(guó)微電子行業(yè)的一家生產(chǎn)大規(guī)模集成電路的大型骨干企業(yè)，主營(yíng)集成電路的設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)，并涉足硅片加工，電子標(biāo)簽及指紋認(rèn)證等領(lǐng)域。公司投入巨資建成8英寸集成電路生產(chǎn)線，還聯(lián)手大股東華虹集團(tuán)成立了上海集成電路研發(fā)中心，上海華虹NEC是世界一流水平的集成電路制造企業(yè)，技術(shù)實(shí)力雄厚，公司參股華虹NEC后更加突出了在集成電路方面的實(shí)力，有利于提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。